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? 本報(bào)記者 李洋

在停發(fā)新牌照、監(jiān)管持續(xù)收緊等背景下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭掀起新一輪支付牌照布局熱潮。近日，小紅書、同程旅行等平臺(tái)通過收購方式拿下支付牌照，抖音支付、花瓣支付等13家機(jī)構(gòu)于今年7月獲批首批長期有效的支付牌照。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這場愈演愈烈的“奪牌”戰(zhàn)背后，折射出互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從流量爭奪到核心商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施掌控的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。未來，支付牌照或?qū)⒊蔀榛ヂ?lián)網(wǎng)巨頭不可或缺的“標(biāo)配”。

搶“牌”并非沖動(dòng)，是補(bǔ)“功課”

11月3日，支付機(jī)構(gòu)東方電子支付有限公司（以下簡稱“東方支付”）完成股權(quán)變更，由寧智信息科技（上海）有限公司（以下簡稱“寧智信息”）100%控股，而寧智信息正是小紅書旗下子公司。這意味著小紅書正式拿下支付牌照，補(bǔ)上了商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵一環(huán)。

東方支付是中國人民銀行2011年首批發(fā)放“支付業(yè)務(wù)許可證”的機(jī)構(gòu)之一，并于2024年8月成功續(xù)展，業(yè)務(wù)范圍涵蓋互聯(lián)網(wǎng)支付、全國海關(guān)稅費(fèi)電子支付、跨境人民幣支付等，核心產(chǎn)品包括速匯通、速結(jié)匯、航付通等。其跨境支付與海關(guān)稅費(fèi)支付資質(zhì)，與小紅書發(fā)力的跨境電商及本地生活業(yè)務(wù)高度契合。

無獨(dú)有偶，近日同程旅行通過旗下藝龍網(wǎng)，以約3億元的價(jià)格收購了新生支付有限公司（以下簡稱“新生支付”）。作為海南自貿(mào)港目前唯一擁有全牌照的法人支付機(jī)構(gòu)，新生支付不僅具有完整的支付業(yè)務(wù)資質(zhì)，還是跨境電商數(shù)字人民幣試點(diǎn)參與單位。依托海南自貿(mào)港的區(qū)位優(yōu)勢和政策紅利，新生支付將成為同程旅行布局自貿(mào)港的重要支點(diǎn)，推動(dòng)支付能力與文旅消費(fèi)場景深度融合，實(shí)現(xiàn)從單一傭金模式向資金沉淀、消費(fèi)分期、跨境匯兌等多層收益模式升級。

不過，并非所有平臺(tái)都能如愿“持證”。幾乎與小紅書、同程旅行收購動(dòng)作同時(shí)，B站與甬易支付的收購最終落空，甬易支付最終被民營企業(yè)500強(qiáng)正凱集團(tuán)收入囊中。

如今，主流互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)“持證上崗”。阿里巴巴的支付寶、騰訊的財(cái)付通穩(wěn)居行業(yè)頭部；字節(jié)跳動(dòng)收購合眾支付并更名抖音支付，拼多多收購付費(fèi)通，美團(tuán)收購錢袋寶，小米收購捷付睿通，京東布局網(wǎng)銀在線，滴滴收購一九付，攜程收購東方匯智……支付牌照早已從“可選配置”變?yōu)楸貍洹盎A(chǔ)設(shè)施”。

“‘搶牌’不是沖動(dòng)，是補(bǔ)‘功課’?！碧鬟h(yuǎn)咨詢董事長兼CEO高承遠(yuǎn)在接受記者采訪時(shí)表示，過去的10年，平臺(tái)把支付環(huán)節(jié)交給外包，表面輕資產(chǎn)，實(shí)則把資金流、數(shù)據(jù)流、風(fēng)控權(quán)一并交付。今天流量見頂，利潤只能向精細(xì)化運(yùn)營深耕，支付是離錢最近、數(shù)據(jù)最全、杠桿最大的入口。支付正從“通道”變?yōu)椤盎A(chǔ)設(shè)施”，行業(yè)已從“流量競賽”進(jìn)入“資金效率競賽”，而牌照是“起跑線”。

從流量運(yùn)營到核心商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施掌控

近年來，互聯(lián)網(wǎng)巨頭對支付牌照的爭奪戰(zhàn)日趨白熱化。

易觀千帆金融行業(yè)咨詢專家王紫玉認(rèn)為，這一趨勢背后，是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從流量運(yùn)營向核心商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施掌控的戰(zhàn)略升級。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，擁有支付牌照的平臺(tái)能在合規(guī)框架下獲得更穩(wěn)定的運(yùn)營自主權(quán)和數(shù)據(jù)掌控力，這是未持證平臺(tái)難以比擬的優(yōu)勢。

高承遠(yuǎn)分析表示，以小紅書為例，其電商板塊中海外購占比頗高，過去依賴第三方結(jié)匯，存在費(fèi)率高、到賬慢、退款路徑長等問題。收購東方支付后，小紅書可一手掌握海關(guān)“三單（訂單、運(yùn)單、支付單）”對碰，一手掌控外卡收單，將到賬周期從T+3壓縮至T+1，退款體驗(yàn)也能從“7天原卡退回”升級為“實(shí)時(shí)錢包余額到賬”，極大地提升交易效率和用戶體驗(yàn)。

“在牌照交易市場中，具備垂直領(lǐng)域資質(zhì)的‘特色牌照’因其場景適配性強(qiáng)、合規(guī)壁壘高而更具稀缺性。對平臺(tái)而言，收購此類牌照可快速獲得行業(yè)定制化解決方案，快速提升業(yè)務(wù)效率?！蓖踝嫌駥τ浾哒f。

例如，東方支付的跨境支付、海關(guān)稅費(fèi)支付資質(zhì)，新生支付的全牌照及依托海南自貿(mào)港區(qū)位優(yōu)勢，是吸引平臺(tái)高價(jià)收購的核心原因。據(jù)了解，具備“場景對口+接口稀缺”雙重優(yōu)勢的牌照，估值普遍比空白牌照高出30%-50%，且更易通過監(jiān)管審批。

此外，“自有支付使平臺(tái)能完整獲取用戶消費(fèi)鏈路數(shù)據(jù)（瀏覽—決策—支付—售后），通過整合支付金額、頻次、品類偏好等維度，可構(gòu)建更立體的用戶畫像，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷、動(dòng)態(tài)風(fēng)控和供應(yīng)鏈優(yōu)化。”王紫玉分析認(rèn)為。

未來市場“資質(zhì)優(yōu)于價(jià)格”2025年7月，中國人民銀行首次發(fā)放13張“永久有效”支付牌照，抖音支付、花瓣支付、易寶支付等機(jī)構(gòu)均在名單之列。這一舉措標(biāo)志著支付機(jī)構(gòu)每5年一次的“續(xù)牌大考”成為歷史，也為支付牌照市場定下了新的基調(diào)。

“長期牌照制度削弱了牌照的投機(jī)屬性，促使收購方更關(guān)注牌照與主業(yè)協(xié)同性?！睋?jù)王紫玉預(yù)測，未來市場將呈現(xiàn)“資質(zhì)優(yōu)于價(jià)格”趨勢，擁有全國性業(yè)務(wù)許可、跨境資質(zhì)或垂直領(lǐng)域解決方案的牌照更受到關(guān)注。

“過去5年一張全國收單牌照從14億元炒到30億元，核心是‘續(xù)展不確定’，資本豪賭‘殼溢價(jià)’。如今首批13家直接給‘無期限’，信號(hào)明確：合規(guī)強(qiáng)者恒強(qiáng)，問題機(jī)構(gòu)將被隨時(shí)出清。”高承遠(yuǎn)說。

“市場將呈現(xiàn)價(jià)格分化趨勢，通用型牌照價(jià)格保持穩(wěn)定，而特色牌照因稀缺性而價(jià)格上漲?！北本┦猩鐣?huì)科學(xué)院副研究員王鵬預(yù)測。

王紫玉認(rèn)為，監(jiān)管審批將重點(diǎn)關(guān)注申請機(jī)構(gòu)的合規(guī)歷史、反洗錢體系完備性、技術(shù)系統(tǒng)安全等級及業(yè)務(wù)真實(shí)場景支撐能力。為此，平臺(tái)需提前布局合規(guī)科技，建立穿透式風(fēng)控體系，用技術(shù)系統(tǒng)和合規(guī)實(shí)踐證明自身是在“做業(yè)務(wù)”而非“炒牌照”。

“牌照不再是‘金融門票’，而是‘合規(guī)成績單’；未來市場只留下兩類企業(yè)——有場景且肯重投技術(shù)以及愿意被前者并購?！备叱羞h(yuǎn)說。